中國投資者能感受到，最近多家賺錢不賺錢的互聯(lián)網(wǎng)公司都啟動(dòng)了IPO進(jìn)程。千億美金市值的阿里巴巴，也實(shí)在等不起與港交所的空耗，欲轉(zhuǎn)頭奔向美國市場(chǎng)。這些大小公司都知道，現(xiàn)在正是資本市場(chǎng)、科技板塊交投活躍的時(shí)期，過了這村，下一店就不知到哪兒了。不過帶來的疑問就是：市場(chǎng)在泡沫化嗎？虎嗅曾在十天前提醒《中概股疑似泡沫，想飛的豬們要抓緊》，現(xiàn)在再讓我們看一篇來自BBC.com的文章。文章認(rèn)為，現(xiàn)在說市場(chǎng)泡沫化可能是言重了，但是仍要警惕科技概念泛化、部分上市公司并不賺錢的趨勢(shì)與現(xiàn)象，如果一旦泡沫吹大并破滅，這次央行能動(dòng)用的手段可比2000年那次少得多了。由虎嗅編譯：
美國股指續(xù)創(chuàng)新高
在消費(fèi)股與科技股的推動(dòng)下，標(biāo)普指數(shù)再創(chuàng)新高。這從去年來似乎已成了一個(gè)趨勢(shì)，幾乎是每個(gè)月就刷新一個(gè)紀(jì)錄。
而納斯達(dá)克，匯聚了大量科技公司的市場(chǎng)，也創(chuàng)下了2000年以來的新高。這不禁讓人想起.com泡沫時(shí)，當(dāng)泡沫破滅，納市丟掉了它大部分市值，并且把美國經(jīng)濟(jì)也拖下了衰退。
事實(shí)上，去年是2000年以來美國IPO最為旺盛的一年。大概有222家公司實(shí)現(xiàn)了IPO，而其中大概有45家也就是五分之一的公司，是科技公司。
現(xiàn)在，當(dāng)市場(chǎng)接近絢爛頂點(diǎn)之時(shí)，是科技泡沫再度出現(xiàn)了嗎？或者說這些科技公司在根本上有所不同？
泡沫還有限
一個(gè)測(cè)試指標(biāo)是PE值，即市盈率。科技板塊現(xiàn)在大概在14倍的水平，低于過去15年來22.3倍的平均水平，這意味著這個(gè)板塊應(yīng)該是被低估了。
回望歷史，基于過往盈利的PE值大概在19，而納市指數(shù)在1999年末達(dá)到4000水平時(shí)，該數(shù)值為29.7。同樣，普遍市凈率（即每股股價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率）與1999年泡沫時(shí)水平相比，也是2.6比5.1，也就是價(jià)格相對(duì)于這些公司賬面資產(chǎn)的水平，是其在泡沫時(shí)期的一半。
這意味著，目前這些股票的價(jià)值比其在“非理性繁榮”時(shí)期要顯得合理。這個(gè)詞來自于前任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘……或者諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獲得者羅伯特·希勒，意指泡沫時(shí)期，快速飆升的價(jià)格已脫離了公司的實(shí)際盈利狀況。
但接下來的情況會(huì)如何發(fā)展呢？說到底，股票價(jià)格反映了公司未來盈利預(yù)期的狀況，換句話說，它是投資者對(duì)公司未來盈利的判斷。如果在市場(chǎng)對(duì)這家公司的未來判斷與它當(dāng)前盈利表現(xiàn)之間有一個(gè)巨大鴻溝，這會(huì)讓你懷疑是否投資者都被泡沫給牽引而大量擁入股市。如果股票價(jià)格被不斷推高，并終結(jié)于泡沫破滅，那此前的繁榮就被定義為“非理性”的。
此外，還有一些跡象證明市場(chǎng)并不像2000年那樣泡沫化。
跟標(biāo)普與道指屢創(chuàng)新高不同，納斯達(dá)克指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)溫和，而且其甚至低于其2000年最高水平的15%。同樣，去年年底以來，IPO公司的股票價(jià)格平均只較它上市價(jià)格漲了40%，而1999年與2000年時(shí)，IPO的互聯(lián)網(wǎng)公司平均較上市之初漲了80%。
當(dāng)然，最近也有一些巨大的價(jià)格跳升案例，比如Twitter在上市首日漲了73%。但也有跌的。糖果粉碎傳奇開發(fā)商——King Digital在紐約上市首日跌了16%。
一個(gè)更大的泡沫？
這次，是全球的科技公司都在其中。
亞洲最大的科技公司是中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊，它的產(chǎn)品有微信，還有集合Facebook、Twitter、Zynga與Tumblr之類在線服務(wù)于一體的平臺(tái)。2013年以來其股價(jià)已差不到翻了一倍，今年3月，其股價(jià)漲了28%，創(chuàng)下新高。它一度是香港股市上爬升最快的明星，但是后來又跌了13%，一月之內(nèi)又成為表現(xiàn)最差的股票之一。
所以，接下來的問題是，這些公司與1990年代那撥是否有所不同？
