1.事件：
事件一：2019年6月25日公司公告，對歐洲生產(chǎn)研發(fā)基地項目（德國圖林根）增加投資，由2018年7月9日擬定的2.4億歐元提升至不超過18億歐元（資金為自籌資金），新規(guī)劃用地為70公頃，項目建設(shè)期為60個月
事件二：2019年6月25日，公司擬發(fā)行100億元債券，發(fā)行期不超過5年（含5年）
1.1.事件一點評：
核心觀點：根據(jù)推算，原計劃產(chǎn)能約5Gwh，新計劃產(chǎn)能約30Gwh，提升產(chǎn)能約25Gwh，本次新增投資將進一步增強公司在歐洲的產(chǎn)能與研發(fā)能力，有利于公司全球化布局。
具體推算：
根據(jù)2018年寧德時代IPO募投的湖西項目數(shù)據(jù)，湖西動力電池基地總投資98.6億元，規(guī)劃產(chǎn)能24Gwh，其中設(shè)備費用67億元，占比68%，換算得出1Gwh設(shè)備投入約2.8億元。
新項目投資18億歐元（約140億人民幣），相較于最初的2.4億歐元（約20億人民幣）投資規(guī)劃增加了15.6億歐元（約120億人民幣）。
由于本次投資地址為德國圖林根，考慮到德國基地規(guī)劃用地為70公頃而湖西項目僅用地約26公頃、德國的人工成本相對于國內(nèi)更高以及德國基地承接部分研發(fā)工作，我們假設(shè)設(shè)備投資占比約60%，換算得出原計劃設(shè)備費用約12億人民幣，對應(yīng)產(chǎn)能約5Gwh，新計劃對應(yīng)設(shè)備費用約84億人民幣，對應(yīng)產(chǎn)能約30Gwh，因此本次更新投資計劃增加歐洲產(chǎn)能約25Gwh。本次新增投資將進一步增強公司在歐洲的產(chǎn)能與研發(fā)能力，有利于公司全球化布局。
1.2.事件二點評：
公司擬發(fā)行100億元公司債券，本次發(fā)行沒有披露具體用途。公司資產(chǎn)負債率在行業(yè)中處于較低水平，具有發(fā)行長期債券的空間。本次融資有利于增強公司的資金實力，加快公司在動力電池領(lǐng)域的全球布局，為將來的全球化競爭打下堅實基礎(chǔ)。
主要動力電池企業(yè)資產(chǎn)負債率對比
投資建議：由于本次新增投資建設(shè)期長達60個月，預(yù)計對公司未來2-3年業(yè)績貢獻較小，我們維持公司業(yè)績預(yù)測，預(yù)計2019年-2021年歸母凈利潤分別為41.33億元、47.62億元、57.43億元，對應(yīng)EPS分別為1.88、2.17、2.62元/股，對應(yīng)PE為36.55、31.73、26.31。由于本次擴產(chǎn)涉及金額較大，預(yù)計將增加上游鋰電設(shè)備的需求。
風險提示：動力電池裝機量不及預(yù)期，下游電動車銷量不及預(yù)期，產(chǎn)能投產(chǎn)不及預(yù)期。
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