劃重點
1、總的來說，ES8的毛利率高于ES6，蔚來會在未來繼續(xù)改善兩款車型的毛利率。
2、蔚來目前每年研發(fā)投入約30億元，每個季度在五六億元之間，但在自動駕駛技術(shù)方面將繼續(xù)增加投資。
3、蔚來將加速自動駕駛平臺的開發(fā)步伐，并設(shè)定更高標(biāo)準(zhǔn)。同時，蔚來將利用新標(biāo)準(zhǔn)取代自動駕駛分級。
4、蔚來從創(chuàng)建之初就將自己定位為全球性企業(yè)，現(xiàn)在正在為進(jìn)入國際市場進(jìn)行前期準(zhǔn)備。
5、蔚來認(rèn)為電池即服務(wù)是一種頗具創(chuàng)新的商業(yè)模式，現(xiàn)在已經(jīng)獲得了政府和相關(guān)政策的支持。這種商業(yè)模式不會影響到毛利潤率。
6、對于產(chǎn)品開發(fā)，蔚來有完整和詳細(xì)的計劃，包括將建設(shè)第二座電動車工廠。
8月12日，蔚來汽車公司周二發(fā)布了截至6月30日的2020年第二季度財報。財報顯示，蔚來第二季度總營收為人民幣37億元（約合5.264億美元），較2019年第二季度增長146.5%；凈虧損為人民幣12億元（約合1.665億美元），同比下滑64.2%；調(diào)整后的凈虧損為人民幣11億元（約合1.601億美元），同比收窄64.6%。
財報發(fā)布后，蔚來公司創(chuàng)始人、董事長兼首席執(zhí)行官李斌、首席財務(wù)官奉瑋和財務(wù)副總裁曲玉出席了隨后召開的電話會議，對財報進(jìn)行了解讀，并回答了分析師提問。
以下為分析師問答環(huán)節(jié)：
分析師：我有兩個簡短的問題。第一個是關(guān)于第二季度毛利率的，因為與之前的業(yè)績展望相比，第二季度的毛利率顯得十分耀眼，我認(rèn)為除了強大的規(guī)模之外，你剛才也提到了每輛車的平均收入很高。那么，我們是否可以大致了解一下，目前ES8和ES6之間的毛利率差異有多大？在今年晚些時候ES6做出額外貢獻(xiàn)的情況下，我們能否預(yù)計ES6的利潤率將達(dá)到與ES8類似的水平？我的第二個問題是關(guān)于研發(fā)支出的，因為如果我們看看上半年的情況，我認(rèn)為研發(fā)支出處于可控范圍之內(nèi)，盡管發(fā)布了新車型，但每季度大約有5億到6億。那么，這會是正常化的水平嗎？因為李斌也提到對車輛開發(fā)和自動駕駛技術(shù)方面的投資，那么，我們能不能也粗略地細(xì)分一下，車輛開發(fā)的這部分研發(fā)支出占多少？自動駕駛或其他技術(shù)的研發(fā)支出占多少？謝謝！
曲玉：關(guān)于ES8和ES6的毛利率問題，總的來說ES8的毛利率高于ES6。我們會在未來繼續(xù)改善兩款車型的毛利率，但我們沒有對每款車型的毛利率細(xì)分，所以很抱歉，沒有更多細(xì)節(jié)可供分享。
李斌：我來回答第二個有關(guān)研發(fā)和投資的問題。目前，我們希望將研發(fā)投入控制在每年30億元人民幣以內(nèi)，包括人工成本、供應(yīng)商成本、EDT成本。在細(xì)分方面，當(dāng)然，我們投入到與汽車相關(guān)的研發(fā)的比例更高。但就像我提到的那樣，我們將增加對自動駕駛技術(shù)的投資。目前我們已經(jīng)有一個近200人的團隊專注于自動駕駛技術(shù)開發(fā)，這占研發(fā)成本的很大一部分。對于下一步，在自動駕駛技術(shù)方面，我們將繼續(xù)增加投資。但是按照正常的速度，就像我剛才說的，一個季度應(yīng)該在五六億左右。但在某些季度，由于其他項目開發(fā)節(jié)奏的原因，我們可能需要增加投入。
分析師：實際上，我有三個問題。第一個問題，關(guān)于兩個功能的發(fā)布時間，包括語音NGP（導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛）以及標(biāo)準(zhǔn)功能。蔚來已經(jīng)在應(yīng)用程序中做過保證了，它們今年可能出現(xiàn)嗎？我想知道確切的時間。第二個問題與滲透率有關(guān)，因為用戶需要付錢購買這樣的功能，需要額外支付3.9萬元人民幣的套餐費用。那么，現(xiàn)在的滲透率是多少，過去幾個季度的滲透率是多少？第三個問題是關(guān)于下一代自動駕駛汽車的，也就是自動駕駛第四級，你們和Mobileye在EyeQ5上進(jìn)行了合作，那么第四級的發(fā)布時間到底是什么時候？謝謝！
李斌：謝謝你的提問。關(guān)于導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛功能，我們現(xiàn)在正在對其進(jìn)行嚴(yán)格的測試，我們計劃在2020年內(nèi)發(fā)布。不過，對于新的買入套餐功能，由于硬件的限制，我們的功能沒有特斯拉那么有競爭力，因為我們的功能只能支持出門和停車位，所以我不想誤導(dǎo)用戶。但與高清地圖一起，我們相信通過導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛可以實現(xiàn)非常好的性能。
關(guān)于第二個問題，關(guān)于導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛功能的使用率，我們有創(chuàng)始人版本，大約有10000套。這個版本將導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛功能作為標(biāo)準(zhǔn)功能。所以這對我們的技術(shù)采用是很有幫助的。但一般來說，導(dǎo)航引導(dǎo)式輔助駕駛功能現(xiàn)在的滲透率在25%左右。今年，我們發(fā)布了一款精選的新輔助駕駛功能，價格在1萬元左右，滲透率要高得多。
對于下一代自動駕駛技術(shù)，我們有新的技術(shù)平臺2.0，目前我們正在加快這個新技術(shù)平臺的開發(fā)步伐，但現(xiàn)在分享任何關(guān)于技術(shù)路線圖的具體信息還為時過早。我現(xiàn)在能說的是，我們?yōu)檫@個下一代平臺設(shè)定了非常高的標(biāo)準(zhǔn)，我們始終在致力于自動駕駛技術(shù)的開發(fā)。2018年，當(dāng)我們發(fā)布ES8時，我們是第一輛配備Mobileye EyeQ4芯片組的汽車。而其他競爭對手大約一年后才推出了搭載EyeQ4芯片組的汽車。因此，這表明我們在大規(guī)模生產(chǎn)和自動駕駛方面有更多的經(jīng)驗。我們在這方面的經(jīng)驗是經(jīng)過檢驗和驗證的。因此，對于下一代平臺，我們希望為自己設(shè)定一個更高的標(biāo)準(zhǔn)，我們會及時向你們通報最新情況。
但在這里，我想強調(diào)的是，我們實際上并沒有使用自動化第三級或第四級來定義我們的技術(shù)。我們從用戶興趣的角度使用了兩種不同的標(biāo)準(zhǔn)。第一個標(biāo)準(zhǔn)是，我們關(guān)注的是我們可以為用戶騰出多少時間。第二個標(biāo)準(zhǔn)是，與人類駕駛員相比，我們可以減少多少事故。我們認(rèn)為這兩個標(biāo)準(zhǔn)比第三級和第四級的定義更重要，謝謝你的提問。
分析師：我能繼續(xù)跟進(jìn)提問嗎？實際上，我關(guān)注的是網(wǎng)站，發(fā)現(xiàn)你們可能會在今年晚些時候擴展到德國。所以，我想知道你們是想從那里實現(xiàn)全球擴張，還是會僅僅局限于中國，你們未來的海外擴張計劃是什么？
李斌：從成立的第一天起，蔚來就與其他公司不同。我們是全球性的初創(chuàng)企業(yè)。因此，即使在去年最困難的時候，我們?nèi)匀槐３至嗽谑ズ稳偷聡k事處的正常運營。即使新冠疫情爆發(fā)，我們在海外的辦事處仍然正常運作。因此，我們現(xiàn)在正在進(jìn)行國際市場進(jìn)入的前期研究，包括產(chǎn)品準(zhǔn)備、團隊建設(shè)和市場進(jìn)入規(guī)劃。但是今年，我相信大家都明白，這不是我們打入國際市場最好的時機。我們了解到很多海外媒體都非常關(guān)注我們的產(chǎn)品，歐美知名媒體對我們的汽車進(jìn)行了測試后，也對它們給予了很高的評價。因此，我們希望一步一步地做到這一點，并建立我們進(jìn)入全球市場的能力。所以我想請您耐心等待。
分析師：謝謝，祝賀你們實現(xiàn)了正現(xiàn)金流和好于預(yù)期的毛利率，這顯然是不錯的業(yè)績。我有三個關(guān)于財務(wù)方面的問題：第一個問題與毛利率有關(guān)。我知道，李斌剛剛給出的預(yù)期是，到今年年底生產(chǎn)毛利率是10%左右。但考慮到二季度已經(jīng)達(dá)到了9%-9.7%的汽車毛利率，現(xiàn)在的毛利率目標(biāo)有更新嗎？
奉瑋：我來回答第一個問題。總的來說，在第三季度和第四季度，我們預(yù)計車輛的平均銷售價格將保持相對穩(wěn)定，對于電池組成本，我們預(yù)計仍有些空間可以進(jìn)一步降低。連同為公司節(jié)省的其他成本，我認(rèn)為車輛利潤率及整體利潤率達(dá)到10%至10%以上的目標(biāo)，大體上是可以實現(xiàn)的。但是，就像你提到的，我們是否想進(jìn)一步提高我們的毛利目標(biāo)呢？我認(rèn)為我們現(xiàn)在不想這么做，盡管我們下半年仍然會保持兩位數(shù)以上的增長預(yù)期。
李斌：當(dāng)然，我們理解在毛利率和其他許多方面還有改進(jìn)的空間，但我們希望按照自己的節(jié)奏來走，就像上個季度我們希望對目標(biāo)保持更保守的態(tài)度一樣。
分析師：我的第二個問題與運營現(xiàn)金流有關(guān)。我認(rèn)為這主要是由優(yōu)化營運資金推動的，你們是否能提供更多細(xì)節(jié)？
曲玉：關(guān)于正現(xiàn)金流，一般來說，驅(qū)動正現(xiàn)金流的原因有以下幾個。首先是運營虧損，我們控制在相對較低的水平。其次，正如我們所提到的，我們與供應(yīng)商重新協(xié)商了信用條件和付款方式。例如，我們要求供應(yīng)商將信用期限從60天延長到90天，并要求他們接受銀行支付方式，而不是現(xiàn)金支付。李斌提到的第三種方式，直銷模式，也是主要的方式，使我們在向供應(yīng)商付款之前可以收到現(xiàn)金。因此，總的來說，所有這些原因都促使我們在第二季度實現(xiàn)正現(xiàn)金流。
分析師：我認(rèn)為付款條件是一個非常積極的信號，因為供應(yīng)商確實對你們有信心。那真是太好了。那么，我的第三個問題，李斌提到每月的汽車產(chǎn)量在4500到5000輛之間。正如奉瑋剛才提到的那樣，下個季度大約有11000輛汽車交付。為什么我們看到產(chǎn)能和銷售前景之間存在如此大的差距？
奉瑋：首先，我們在8月底提高了生產(chǎn)能力，你知道，對于任何試圖增加生產(chǎn)能力的工廠來說，都有一個上坡期。所以我們七八月份的生產(chǎn)能力還是在四千輛以下，這是我們在第三季度交貨的常量。那我們?yōu)槭裁匆盐覀兊纳a(chǎn)能力提高到4500到5000輛呢？那是因為，我們正為第四季度的交付做準(zhǔn)備。
李斌：我們想增加生產(chǎn)能力是因為市場需求旺盛。我的很多朋友都讓我查看一下他們的ES8是否有可能提前交付。所以，我們現(xiàn)在有非常大的ES8訂單積壓。正如我所說，ES6將于今年9月下旬開始交付。因此，我們還需要一些時間來提高EC6在前端的產(chǎn)量。在我們開始交付EC6之前，我們將開始積累EC6的訂單。因此，這意味著在今年第四季度，我們將見證我們在交付和生產(chǎn)方面面臨的巨大壓力。這就是我們希望在8月底提高產(chǎn)能的原因。然后我們就可以為EC6增加產(chǎn)能和第四季度的交付做好充分準(zhǔn)備。
分析師：謝謝你們，對于良好業(yè)績表示祝賀。一個很快的問題。我的第一個問題是，我認(rèn)為市場看上去不太理解“電池即服務(wù)”。因此，我認(rèn)為你們或許可以借著這個機會更多解釋一下這個業(yè)務(wù)。首先，我想知道你們的財務(wù)報表中目前有多少電池，如果你們一旦成立一家新的電池管理或資產(chǎn)管理公司，你們的資產(chǎn)負(fù)債表中將會減去多少資產(chǎn)？從未來來看的話，這有助于減少對你們資產(chǎn)負(fù)債表的壓力。我的第二個問題是，一旦電池即服務(wù)的商業(yè)模式得到確認(rèn)，我認(rèn)為你們可以對電動車和電池業(yè)務(wù)同時啟動汽車（消費）貸款計劃。我認(rèn)為消費者的首付款要比目前的狀態(tài)少得多。在假定推出電池即服務(wù)之后，你們認(rèn)為將會創(chuàng)造多少的電動車市場新需求？
李斌：謝謝你的提問。電池即服務(wù)是一種頗具創(chuàng)新的商業(yè)模式。還很難證明這種新業(yè)務(wù)。正如我在之前的準(zhǔn)備發(fā)言中指出的那樣，我們現(xiàn)在獲得了政府批準(zhǔn)，第一輛沒有電池組的電動車已經(jīng)完成了有關(guān)保險購買、貸款申請、牌照登記的認(rèn)證過程。這種模式基本上意味著你購買了一輛沒有電池的電動車。實際上，當(dāng)你花錢買電動車時，你沒有必要支付電池成本。過去，我們曾經(jīng)嘗試推出類似的計劃，但是由于政府政策的限制，我們并沒有完全實踐真正的電池即服務(wù)商業(yè)模式。但是現(xiàn)在，因為我們已經(jīng)獲得了政府和相關(guān)政策的支持，我們認(rèn)為做這件事的時機已經(jīng)成熟。
我想更多解釋一下差異。現(xiàn)在如果一個用戶想做電池方面的貸款，這意味著在電動車購買的最早期，他們可以支付更少的錢，大約少了十萬元人民幣，然后他們可以月度分期還款，沒有這個月度分期還款自然拿不到貸款。
因此，如果我們用EC6電動車舉例，目前的價格是35.8萬元人民幣。在買車時，用戶只需要支付23.8萬元人民幣。在過去，由于政府政策的限制，用戶無法從銀行獲得貸款。但是如果我們采取了電池即服務(wù)的解決方案，依靠新的審批政策和認(rèn)證政策，用戶一開始可以支付更少的錢，但是仍然可以通過月度分期還款享受到貸款服務(wù)，正如我所提到，用戶可以降低首付款，也可以降低未來的月度還款。
我相信這種商業(yè)模式不會影響到我們的毛利潤率，甚至?xí)嵘覀兊拿麧櫬省Ｍㄟ^這種解決方案，我們應(yīng)該可以幫助用戶降低首付款和月度還款，我們相信這將會對我們的電動車銷售形成很大的推動。正如我之前所提到，我們將會在三季度公布計劃詳細(xì)內(nèi)容。我們目前在最后的商業(yè)準(zhǔn)備階段。我們最重要的一個任務(wù)是準(zhǔn)備好成立電池資產(chǎn)管理公司。我們是這個業(yè)務(wù)的一個參與方，但不是主要的股東。因此，這意味著這個項目不會影響到我們的資產(chǎn)負(fù)債表。
但是我們希望能夠在大約八月份成立這家公司。這個資產(chǎn)公司將擁有電池資產(chǎn)，租賃給電動車用戶。我們認(rèn)為這對于整個行業(yè)都將是一個非常創(chuàng)新的舉措，可以吸引更多力量加入這個資產(chǎn)管理公司，創(chuàng)建一個良性循環(huán)。
分析師：我有兩個問題。我記得在蔚來汽車的早期，公司將ET7車型規(guī)劃為一款電動轎車，還規(guī)劃了一個新的制造工廠，但是它們?nèi)ツ暌幢煌七t要么被取消。但是現(xiàn)在，因為貴公司已經(jīng)獲得了大量的再融資，相比去年有了一個更健康的資產(chǎn)負(fù)債表，你們是否會考慮自己來建設(shè)第二座電動車工廠，或是你們是否會在某個時間發(fā)布ET7車型，或是公司的第四款電動車是否會是不同的型號？你們能否透露一些今年晚些時候“蔚來日”發(fā)布的下一個車型的信息？
李斌：謝謝你的提問。我們保持了每年發(fā)布一款新車的節(jié)奏。我們在上海汽車站上發(fā)布了ET預(yù)覽版之后，我們從市場和用戶那里獲得了很大的關(guān)注。人們很關(guān)注我們的轎車產(chǎn)品開發(fā)計劃。我們現(xiàn)在可以說的是，未來下一款新車將是一輛轎車，但是我期待你有一些耐心。
對于未來幾年，我們對于產(chǎn)品開發(fā)有一個非常完整和詳細(xì)的計劃。未來，我們認(rèn)為將會出現(xiàn)建設(shè)第二座電動車工廠的需求。但是現(xiàn)在，我們和江淮汽車公司有非常成功的合作。我們和江淮汽車公司生產(chǎn)的產(chǎn)品在許多第三方機構(gòu)的質(zhì)量測評中名列前茅。我對于蔚來汽車和江淮汽車的合作充滿信心，另外在目前的工廠中，對于產(chǎn)能提升我們還有一些空間。
所以我們還沒有一個迫在眉睫的啟動建設(shè)第二座工廠的需要。不過，考慮到我們的產(chǎn)品開發(fā)節(jié)奏，我們也在規(guī)劃第二座電動車工廠方面做一些工作。我們還不能說會在某個時間建設(shè)第二座電動車工廠，從公司發(fā)展的角度來說，我們需要足夠的產(chǎn)能來支撐新車開發(fā)和交付。我們正在針對2022年的新車發(fā)布準(zhǔn)備好充足的產(chǎn)能。有關(guān)江淮汽車工廠還有一點，即使不進(jìn)行大規(guī)模投資，我們能夠依靠兩班生產(chǎn)，將目前我們工廠的產(chǎn)能提升到15萬輛。
分析師：我有一個碳排放額度的問題。你們可能已經(jīng)看到了，通過把碳排放額度轉(zhuǎn)讓給歐洲的碳排放不達(dá)標(biāo)汽車公司，特斯拉公司每個季度都獲得了數(shù)億美元的可觀收入。我知道中國正在考慮建設(shè)一個類似的碳排放額度交易系統(tǒng)。我想知道你們是否和其他國內(nèi)和國外汽車品牌進(jìn)行討論，以便在未來能夠轉(zhuǎn)讓碳排放額度，這是我的第一個問題。
李斌：今年，政府部門更新了NEV和CAFC碳排放積分交易的政策，這些政策是去年推出的，這可以讓我們增加碳排放額度的價值。我們在（市場）另外一端。去年，我們積累了10萬個碳排放積分，根據(jù)目前的市場價值，我們能夠從這些碳排放積分中獲得1.2億元人民幣的收入。我們正在和一些OEM廠商談判，計劃在今年第三季度或第四季度賣掉這些碳排放積分。我相信這有助于提升我們的毛利潤率。
和特斯拉公司不同的是，我們沒有把碳排放額度轉(zhuǎn)讓收入計算為電動車?yán)麧櫋Ｎ覀儗堰@筆收入計算到毛利潤率中。今年，我們相信將會積攢20萬碳排放積分，這些積分將會在明年以更高的價格轉(zhuǎn)讓。當(dāng)然，價格取決于市場供需關(guān)系。但是我們認(rèn)為，由于中國政府計劃利用碳排放積分取代補貼、鼓勵廠家生產(chǎn)電動車，因此碳排放積分交易將會是一種未來發(fā)展方向。
我們認(rèn)為，在不同的OEM廠商之間將會出現(xiàn)一個碳排放積分交易的巨大市場。去年我們電動車產(chǎn)量為20萬輛，獲得了1.2億元人民幣的收入，這意味著每一輛電動車貢獻(xiàn)了6萬元人民幣的碳排放積分收入。隨著價格上漲，我們認(rèn)為這筆收入從長期來說將會讓我們的毛利潤率受益。
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