2024年，中國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)在產(chǎn)能過(guò)剩、價(jià)格戰(zhàn)與需求結(jié)構(gòu)性調(diào)整的多重壓力下，迎來(lái)盈利格局的深度重構(gòu)。盡管中企憑借技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈、規(guī)模、全球化布局等在全球市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，但上游原材料價(jià)格低位徘徊、中下游庫(kù)存減值及需求增速放緩等，導(dǎo)致行業(yè)整體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。
截至目前，多數(shù)鋰電領(lǐng)域上市公司已披露2024年成績(jī)單。
電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的73家已披露2024年年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司中，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，約半數(shù)公司（37家）營(yíng)收出現(xiàn)下滑，其中振華新材降幅最大，達(dá)71.48%；營(yíng)收超百億的公司有23家，其中比亞迪、江西銅業(yè)、寧德時(shí)代、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)突破千億，分別為7771.02億元、5209.28億元、3620.13億元、3036.40億元、2130.29億元。
從凈利潤(rùn)來(lái)看，17家出現(xiàn)虧損，其中天齊鋰業(yè)虧損高達(dá)79億元；37家凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，占比過(guò)半，其中3家同比降逾10倍；凈利潤(rùn)超10億的公司有14家，其中寧德時(shí)代、比亞迪、紫金礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)突破百億，分別為507.45億元、402.54億元、320.51億元、135.32億元。
除了上述公司，還有部分鋰電領(lǐng)域上市公司公布了2024年業(yè)績(jī)預(yù)告，電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的59家上市公司中，36家預(yù)計(jì)將出現(xiàn)虧損，占比超六成，其中8家增虧，兩家續(xù)虧，17家預(yù)虧，9家減虧；12家公司預(yù)計(jì)大幅下降，僅有山東威達(dá)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、中科電氣、震裕科技、飛榮達(dá)、北方華創(chuàng)、凱中精密等7家公司預(yù)告大幅上升；道氏技術(shù)、富臨精工、天鐵科技、金圓股份等4家預(yù)計(jì)扭虧。
從上述132家鋰電領(lǐng)域上市公司2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，行業(yè)整體呈現(xiàn)以下特點(diǎn)：
投資擴(kuò)產(chǎn)與產(chǎn)能出清交織
2024年，鋰電池領(lǐng)域投資擴(kuò)產(chǎn)與產(chǎn)能出清交織上演。
寧德時(shí)代在2024年擴(kuò)產(chǎn)有所提速，其在年報(bào)中提到，寧德時(shí)代電池系統(tǒng)2024年產(chǎn)能為676GWh，在建產(chǎn)能為219GWh，產(chǎn)能利用率為76.33%。
此前，根據(jù)上市公司公告及公開(kāi)報(bào)道，電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)了2024年電池新能源產(chǎn)業(yè)鏈投資擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目相關(guān)情況，統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的279個(gè)項(xiàng)目中，有229個(gè)公布投資金額，投資總額達(dá)6281.88億元（近百億項(xiàng)目按100億元計(jì)算）。其中，2024年頭部企業(yè)國(guó)內(nèi)擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏克制放緩，并將主要投資精力轉(zhuǎn)移至海外，國(guó)內(nèi)新投資項(xiàng)目多為二三線企業(yè)以及新入局玩家。
鋰電領(lǐng)域擴(kuò)產(chǎn)的同時(shí)，產(chǎn)能出清也在持續(xù)。
中信證券分析稱(chēng)，鋰電池行業(yè)核心矛盾由成本轉(zhuǎn)向供給，資本開(kāi)支增速放緩，供給有望持續(xù)出清。2023年與2024年，鋰電池行業(yè)需求雖然有中高速的增長(zhǎng)，但是釋放出來(lái)的產(chǎn)能更多，涉及制造業(yè)行業(yè)最基本的問(wèn)題，供給和需求出現(xiàn)了階段性錯(cuò)位。
東方證券認(rèn)為，自2022年初以來(lái)，鋰電行業(yè)雖然經(jīng)歷了業(yè)績(jī)連續(xù)下滑，目前上游資源的見(jiàn)底、行業(yè)的出清與整合以及加工費(fèi)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的改善，有望支撐行業(yè)利潤(rùn)。考慮動(dòng)力、儲(chǔ)能、出口等不同鏈條的需求，2025年鋰電需求有望保持增長(zhǎng)。
產(chǎn)能出清往往伴隨價(jià)格戰(zhàn)，進(jìn)而拖累全行業(yè)盈利。
增速放緩與分化加劇凸顯
碳酸鋰價(jià)格從2022年60萬(wàn)元/噸的峰值，以及2024年年初的約10萬(wàn)元/噸，跌至2024年末的7.5萬(wàn)元/噸，直接沖擊鋰鹽企業(yè)。
從上游礦產(chǎn)資源、鋰鹽、鈷鹽以及正極材料等細(xì)分領(lǐng)域來(lái)看，因鋰價(jià)回調(diào)及庫(kù)存減值，以天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)等為代表的上市公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)均不佳，出現(xiàn)大幅下滑甚至出現(xiàn)虧損。在電池網(wǎng)統(tǒng)計(jì)在內(nèi)的19家公布年報(bào)或快報(bào)的上市公司中，14家營(yíng)收出現(xiàn)下滑，13家凈利潤(rùn)下滑；發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的15家公司中，除了騰遠(yuǎn)鈷業(yè)預(yù)計(jì)大幅上升，道氏技術(shù)、富臨精工預(yù)計(jì)扭虧之外，其他12家公司均出現(xiàn)虧損或者大幅下降。
同時(shí)，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和下游需求增速放緩影響，正極材料公司，特別是三元材料領(lǐng)域公司，頭部公司也出現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑。
在負(fù)極材料、電解液、隔膜以及鋰電裝備等領(lǐng)域，業(yè)績(jī)分化持續(xù)加劇，例如，中科電氣預(yù)計(jì)凈利大幅上升，杉杉股份則預(yù)計(jì)虧損。
研究機(jī)構(gòu)EVTank數(shù)據(jù)顯示，2024年我國(guó)鋰電池四大主要材料出貨量均保持同比兩位數(shù)的增長(zhǎng)：正極材料出貨量為329.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)32.9%；負(fù)極材料出貨量達(dá)到211.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.6%；電解液出貨量為152.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)34.2%；隔膜出貨量達(dá)到227.5億平方米，同比增長(zhǎng)28.6%。
但是，由于電池材料價(jià)格長(zhǎng)期底部運(yùn)行，2024年度，我國(guó)鋰電池四大主要材料總產(chǎn)值3472.4億元，同比下滑24.8%，已經(jīng)連續(xù)兩年出現(xiàn)同比下滑。
以電解液為例，EVTank數(shù)據(jù)顯示，2024年全球電解液市場(chǎng)規(guī)模為409.8億元，同比下滑21.5%，延續(xù)了2023年同比下滑的趨勢(shì)，主要原因在于電解液價(jià)格的下滑。2024年12月，中國(guó)電解液的銷(xiāo)售均價(jià)已經(jīng)跌破2萬(wàn)元/噸的地板價(jià)。
技術(shù)升級(jí)與市場(chǎng)拓展提速
業(yè)績(jī)承壓、競(jìng)爭(zhēng)加劇之下，電池產(chǎn)業(yè)鏈上市公司紛紛加速革新，通過(guò)材料、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)、智能制造、商業(yè)模式等多方位的創(chuàng)新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低生產(chǎn)成本，挖掘潛力賽道機(jī)遇。
2024年，高鎳化、低鈷化、高壓快充、硅基負(fù)極、復(fù)合集流體、干法電極工藝、安全技術(shù)等現(xiàn)有鋰電材料及技術(shù)革新加速縱深布局，呈現(xiàn)多元化創(chuàng)新格局。
同時(shí)，固態(tài)電池、鈉電池等前沿技術(shù)領(lǐng)域研發(fā)布局也在加快，技術(shù)基礎(chǔ)日益牢固。
在2024年，半固態(tài)電池已實(shí)現(xiàn)裝車(chē)，鈉電池在儲(chǔ)能領(lǐng)域加速商業(yè)化落地，“鋰鈉混用”“固鈉混用”方案也開(kāi)始在部分儲(chǔ)能電站落地。
寧德時(shí)代在其年報(bào)中公布了麒麟電池、神行電池、驍遙電池、天行電池、凝聚態(tài)電池、鈉離子電池、一體化底盤(pán)等主要研發(fā)項(xiàng)目。
比亞迪也在年報(bào)中披露了刀片電池技術(shù)、CTB電池車(chē)身一體化技術(shù)、刀片電池安全防護(hù)技術(shù)、魔方儲(chǔ)能系統(tǒng)、液冷中壓級(jí)聯(lián)儲(chǔ)能系統(tǒng)、低成本長(zhǎng)壽命鈉離子電池等電池相關(guān)技術(shù)進(jìn)展。
此外，EVTank數(shù)據(jù)顯示，自2022年以來(lái)，全球儲(chǔ)能電池增速已趕超動(dòng)力電池，其中，在2024年，全球儲(chǔ)能電池出貨量369.8GWh，同比增長(zhǎng)64.9%；全球汽車(chē)動(dòng)力電池出貨量為1051.2GWh，同比增長(zhǎng)21.5%。
除了儲(chǔ)能領(lǐng)域，電動(dòng)船舶、電動(dòng)工程機(jī)械、eVTOL、電動(dòng)飛行汽車(chē)、無(wú)人機(jī)、商業(yè)航天、衛(wèi)星能源系統(tǒng)、智能機(jī)器人、工業(yè)自動(dòng)化設(shè)備等市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)容，有望進(jìn)一步刺激電池市場(chǎng)需求增長(zhǎng)，為產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展注入新動(dòng)能。
例如，2024年，我國(guó)“神舟”十八號(hào)、十九號(hào)載人飛船發(fā)射成功，深空探測(cè)邁上新臺(tái)階。從神舟十八號(hào)開(kāi)始，神舟飛船的主電源儲(chǔ)能電池升級(jí)為更先進(jìn)的鋰離子電池，單組電池?cái)U(kuò)容達(dá)到30%以上，同時(shí)新增了更為精準(zhǔn)的充電分流控制模式，安全控制策略自適應(yīng)能力進(jìn)一步提升。
結(jié)語(yǔ)：2024年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈在陣痛中重塑，上游資源端加速出清，中游材料環(huán)節(jié)整合加劇，下游電池龍頭通過(guò)技術(shù)壁壘和全球化布局鞏固優(yōu)勢(shì)。進(jìn)入2025年，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體仍處于去庫(kù)存的筑底階段，業(yè)績(jī)分化態(tài)勢(shì)仍將延續(xù)，具備技術(shù)、成本與市場(chǎng)響應(yīng)能力的企業(yè)將占據(jù)主導(dǎo)地位，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能利用率將提升，行業(yè)盈利有望向上修復(fù)。
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